央行開展9000億逆回購操作 后續或將適時開展MLF操作

2020-02-10 16:09:22來源:同花順財經作者:小思

  今天,市場有兩大看點。

  其一,剛剛出爐的經濟數據顯示,1月CPI同比漲5.4%,創下逾8年新高。

  其二,央行開展9000億逆回購操作,當日實現零投放和零回籠。上周央行1.7萬億元天量逆回購操作后,本周面臨1.28萬億元逆回購到期,央行續作逆回購的操作備受。

  1月CPI同比漲5.4%創逾8年新高

  周一早上,國家統計局公布1月經濟數據。數據顯示,2020年1月份,消費者物價指數(CPI)同比上漲5.4%,漲幅較上月上升0.9個百分點,創下2011年11月以來逾8年新高。

  受去年同期低基數影響,工業品出廠價格指數(PPI)同比增0.1%,增速較上月加快0.6個百分點。

  從統計局發布的數據來看,1月,食品價格上漲20.6%,漲幅擴大3.2個百分點,影響CPI上漲約4.10個百分點;非食品價格上漲1.6%,漲幅擴大0.3個百分點,影響CPI上漲約1.29個百分點。

  食品中,豬肉價格上漲116%,牛肉、羊肉、雞肉和鴨肉價格漲幅在10.4%-20.2%之間,鮮菜價格上漲17.1%,雞蛋價格上漲2.8%,鮮果價格下降5.0%。

  非食品中,醫療保健、教育文化娛樂、交通和通信價格分別上漲2.3%、2.2%和0.9%?鄢食品和能源價格的核心CPI同比上漲1.5%,漲幅比上月擴大0.1個百分點。據統計局測算,在1月份5.4%的同比漲幅中,去年價格變動的翹尾影響約為4.0個百分點,新漲價影響約為1.4個百分點。

  統計局特別提到,1月份,湖北CPI環比上漲1.5%,同比上漲5.5%,漲幅與全國大體相當,反映了當地市場保供穩價工作在有關方面支持下取得積極成效。

  CPI漲幅擴大受春節及疫情因素影響

  從數據走高的原因看,市場普遍認為受春節及疫情因素影響。

  國家統計局城市司高級統計師董莉娟解讀稱,從環比看,CPI由上月持平轉為上漲1.4%,主要是受春節及新型冠狀病毒感染的肺炎疫情因素影響。

  其中,食品價格由上月下降0.4%轉為上漲4.4%,影響CPI上漲約0.96個百分點;非食品價格上漲0.6%,漲幅比上月擴大0.5個百分點,影響CPI上漲約0.43個百分點。

  食品中,鮮菜和豬肉價格分別上漲15.3%和8.5%,鮮果和水產品價格分別上漲5.5%和4.5%。雞蛋、雞肉和鴨肉供應充足,價格分別下降3.7%、1.7%和1.0%。非食品中,受春節前城市務工人員返鄉影響,部分服務價格上漲明顯,其中美發、家政服務、車輛修理與保養價格分別上漲5.2%、4.7%和4.6%。受前期成品油調價影響,汽油和柴油價格分別上漲2.7%和3.0%。

  從同比看,CPI上漲5.4%,漲幅比上月擴大0.9個百分點。同比漲幅擴大既有春節及新冠肺炎疫情影響的因素,也有今年與去年春節錯月、去年對比基數較低的因素。

  基本符合短暫觸“5”的市場預期

  從此前市場預期看,盡管正式出爐的數據走勢基本符合機構及業內人士分析,仍略高于預期。數據正式發布前,市場普遍預期1月CPI同比增速或將繼續攀升,部分分析人士認為漲幅可能在4.9%左右,也有人認為有望短暫觸“5”。

  數據公布前,興業銀行首席經濟學家魯政委預計,1月CPI同比漲幅可能在4.9%左右。從消費品來看,在春節因素的影響下,豬肉價格重拾升勢,蔬菜價格漲幅也較高。此外,疫情的發生可能給消費品價格增加變數。一方面,數據顯示非典時期醫療保健CPI同比大幅攀升;另一方面,居民旅游出行可能減少,使旅游價格、交通工具維修價格的表現弱于季節性。

  華泰證券首席宏觀分析師李超預計,2020年1月CPI環比將上漲0.9%,同比將上漲4.9%。疫情可能對短期內服務類CPI價格形成一定負面沖擊,但對食品CPI的持續影響有限。今年CPI高點可能在年初,疫情對全年CPI的影響可能在-0.3個百分點左右。

  申萬宏源宏觀預計,受春節提前和疫情影響,食品價格漲幅或暫時性擴大,疊加成品油漲價、服務價格春節前暫時性走高,共同推動1月CPI同比小幅上行0.6個百分點至5.1%。

  申萬宏源宏觀預計,自2月起,春節錯位效應逆轉,食品、服務漲幅節后回落,預計CPI將回落至4.0%左右,企穩至二季度后,下半年開始加速回落。

  食品方面,20年春節較19年提前,疊加疫情影響下引發居民儲備需求,12月小幅回落的肉類價格在1月重新上漲。同時,考慮到冷空氣對供給端的沖擊,鮮菜價格延續偏強,鮮果價格略弱于季節性。預計1月食品CPI環比將達到3.0%,同比上行至19.0%。

  非食品方面,前期油價走高推升交通工具用燃料漲幅,春節提前疊加疫情或令服務業價格漲幅略低于季節性。

  中金宏觀表示,春節因素可能推動1月CPI短暫觸“5”,但預計2月CPI會較1月回落1個百分點左右。目前為止,節前食品價格環比漲幅與季節性基本一致,意味著本次“春節錯位”對CPI的提振可能接近往年的歷史水平。但如果新型肺炎的受眾群體繼續發散,1月消費需求增長以及CPI可能會低于預期。

  央行開展9000億逆回購操作

  當日實現零投放和零回籠

  除國家統計局公布經濟數據外,央行公開市場開展逆回購操作。

  央行公告稱,為對沖公開市場逆回購到期等因素的影響,維護銀行體系流動性合理充裕,人民銀行以利率招標方式開展了9000億元逆回購操作。

  具體來看,開展7000億元7天期和2000億元14天期逆回購操作。值得注意的是,由于今天有9000億元逆回購到期,當日實現零投放和零回籠,完全對沖到期量。

  數據顯示,本周(2月8日至2月14日)央行公開市場將有1.28萬億元逆回購到期,其中今天即2月10日和2月11日分別到期9000億元和3800億元,無正回購和央票等到期。

  回顧上一周,周一和周二,央行展開1.7萬億元天量逆回購操作,隨后3天暫停逆回購操作。由于上周累計有1.18萬億元逆回購到期,,央行凈投放5200億元。

  資金面而言,上周五資金面延續寬松,貨幣市場利率多數下跌。銀存間質押式回購1天期品種報1.6924%,跌2.74個基點;7天期報2.1174%,跌9.18個基點;14天期報2.0119%,跌24.68個基點;1個月期報2.3099%,跌3.75個基點。

  分析人士指出,在疫情影響背景下,貨幣政策正在量、價兩方面同時發力,逆周期調節力度明顯加大。

  分析稱央行或將適時開展MLF操作

  分析指出,貨幣政策操作將視疫情發展靈活調整,央行進一步出臺舉措可期。

  首先,央行集中開展“天量”逆回購操作存在滾動續做需求,1.7萬億元逆回購操作全部將在本月到期,其中本周到期1.28萬億元。雖然節后現金回流可起到一定對沖作用,但屆時到期續作逆回購需求依然較大,加上疫情等因素影響,央行仍可能繼續開展適量逆回購操作。其次,本月中旬央行適時開展中期借貸便利(MLF)操作并下調操作利率的可能性不小。

  新時代固收分析認為,當避險情緒逐漸退潮后,決定利率的核心因素會讓位于貨幣寬松與債務擴張的消長關系,后續變化很可能經歷三個階段。第一階段,貨幣寬松快,債務擴張慢。疫情擴散后,央行已經在第一時間采取措施加大寬松力度,既體現在貨幣凈投放數量上的保證,也體現在公開市場操作利率的下調,后續進一步的寬松操作仍然可期,且短期內寬松基調難以發生變化。但與此同時,經濟金融活動受到疫情抑制,債務擴張速度偏慢,促成了利率的整體快速下行。

  第二階段,疫情形勢逐步好轉,經濟活力逐漸提升,債務擴張加速,但由于貨幣繼續寬松,利率維持偏低區間運行。而債務擴張支持經濟復原,一方面需要政府增加負債,提升赤字率甚至發行特別國債,提高地方政府專項債原定額度,暫緩收緊平臺融資;另一方面需要通過金融機構短期大幅加大對企業融資支持力度,幫助企業渡過難關。

  第三階段,疫情完全退去,經濟基本恢復元氣,為抑制杠桿率過快上升,貨幣逐漸回歸中性,利率回升。

  值得一提的是,2月7日,在國務院應對新型冠狀病毒感染的肺炎疫情聯防聯控機制舉行的新聞發布會上,央行副行長潘功勝明確表示,中國有充足的政策工具來應對經濟下行的壓力,貨幣政策要綜合考慮內外部平衡多重因素;央行將平衡好貨幣政策支持經濟增長和穩杠桿的關系,繼續發揮定向降準、再貸款、再貼現等結構性貨幣政策工具的引導作用;市場預期20日公布的LPR有較大概率下行。

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